A XP Investimentos atualizou suas estimativas para a Usiminas (USIM5) em relatório recente, mantendo recomendação neutra para as ações da empresa. Mesmo com uma queda de 21% no ano, as ações da Usiminas enfrentam um momento desafiador, refletindo custos abaixo do esperado e um mercado pressionado para o aço plano no Brasil.
A corretora estabeleceu um preço-alvo de R$ 5,00 para o final de 2026, o que representa um potencial de valorização de 20% em relação aos preços atuais. A XP ressalta que, embora o múltiplo Valor da Empresa (EV)/Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) para 2026 de 3,0 vezes pareça razoável, múltiplos de avaliação mais baixos são considerados justos, diante dos altos investimentos planejados pela Usiminas.
A XP Investimentos projeta um cenário de fluxo de caixa pressionado para a Usiminas, mesmo com a redução de custos abaixo das expectativas do mercado. A competição acirrada com produtos importados, aliada à expectativa de uma demanda mais fraca devido ao aumento das taxas de juros, devem continuar pressionando os preços do aço plano.
Além disso, os altos investimentos programados pela empresa, especialmente na planta de coque #2, podem resultar em níveis subótimos de fluxo de caixa livre nos próximos anos. A XP destaca que a Usiminas entregou uma redução de custos abaixo das expectativas do mercado, que aguardava uma melhoria na lucratividade após a reforma do BF#3 em Ipatinga.
A possível implementação de medidas antidumping no Brasil e a aceleração das políticas de “anti-involução” na China representam riscos de alta para a Usiminas, apesar de não serem cenários-base. A XP Investimentos acredita que, diante do perfil de alto beta da empresa e do histórico de desempenho acima da média durante ciclos de corte de juros, uma melhora macroeconômica no Brasil poderia apoiar a valorização das ações.
Por outro lado, a corretora destaca que mesmo com o alívio proporcionado pelas matérias-primas e as novas eficiências capturadas pela Usiminas, o ambiente operacional segue desafiador. A projeção é de uma melhora nos custos no segundo semestre deste ano, o que pode mitigar parcialmente os desafios enfrentados pela empresa.
Em um contexto de incertezas e desafios para o setor siderúrgico, a Usiminas busca se adaptar e enfrentar os obstáculos presentes no mercado. Enquanto isso, investidores e analistas acompanham atentamente os desdobramentos e perspectivas futuras da empresa e do setor como um todo.
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