A XP Investimentos rebaixou a recomendação da Ambev (ABEV3) de neutra para venda, reduzindo o preço-alvo de R$ 13,40 para R$ 10,90. A expectativa é de resultados fracos até o segundo semestre de 2026, devido à combinação de receita fraca e custos mais altos.
O time de analistas da XP aponta que as ações da cervejaria estão sendo negociadas a 14,1 vezes P/L para 2025, o maior nível desde meados de 2023. Além disso, 2025 deve marcar o segundo ano consecutivo de queda no consumo per capita de cerveja no Brasil.
O segundo trimestre de 2025 apresentou surpresa negativa em volumes e preços para o negócio de cerveja no Brasil, atribuída pela gestão a fatores climáticos e à precificação relativa frente ao principal concorrente. A XP projetou queda de 6,1% na base anual nos volumes de cerveja no 3T25, enquanto custos mais altos pressionarão margens.
A XP destaca riscos estruturais no investimento na Ambev, especialmente diante das tendências de Health & Wellness e do aumento do consumo de medicamentos à base de GLP-1. Estudos mostram que medicamentos como a semaglutida têm impacto na diminuição do consumo de álcool, o que pode afetar a empresa. Além disso, desafios climáticos e operacionais, como temperaturas abaixo da média e custos de produção em alta, também são apontados.
A XP estima que as tendências de consumo e o fraco crescimento projetado devem limitar o potencial de valorização da ação da Ambev. O ambiente competitivo deve continuar desafiador até 2026, com concorrentes adotando estratégias que impactam volumes e poder de precificação da companhia.
O índice de produção de bebidas alcoólicas (IBGE PIM) registrou queda acumulada de 3,6% até julho, com projeção de retração de 1,1% até junho, excluindo volumes do GP. Os custos de produção seguem em alta, com projeção de crescimento do custo do produto vendido por hectolitro de 5,7% em 2025 e 8,1% em 2026, impactando ainda mais as margens e resultados das empresas do setor.
Diante desse cenário, a XP Investimentos alerta para a necessidade de cautela ao investir na Ambev, considerando os desafios enfrentados pela companhia e as perspectivas desfavoráveis para o mercado de bebidas alcoólicas no Brasil.
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