A Usiminas (USIM5) apresentou seus resultados do terceiro trimestre de 2025, causando impacto nos analistas do mercado. Embora alguns números tenham ficado abaixo do esperado, um ponto se destacou: a geração de caixa das operações. O caixa gerado, de R$ 878 milhões, superou as projeções do mercado, que estimavam R$ 707 milhões.
A ação da Usiminas sofreu uma queda de 7,65% após a divulgação dos resultados, chegando a R$ 4,59 às 11h38 (horário de Brasília) do dia da divulgação. A queda foi reflexo da reação do mercado aos números apresentados no balanço.
Os analistas do Morgan Stanley e do Itaú BBA adotaram uma posição neutra em relação aos resultados do terceiro trimestre da Usiminas. Enquanto o Itaú BBA considerou o 3T25 em linha com as expectativas, prevendo estabilidade nos resultados do 4T25, o Morgan Stanley destacou a forte geração de caixa livre no período.
Por outro lado, a XP se mostrou neutra, com destaque para a perspectiva positiva para o 4T25, enquanto o Bradesco BBI apontou resultados mais fracos no terceiro trimestre e não prevê brilho para o próximo período.
Um dos pontos positivos foi a redução da dívida líquida da Usiminas, que atingiu R$ 327 milhões no terceiro trimestre, contra os R$ 1,04 bilhão do trimestre anterior. Essa diminuição surpreendeu os analistas, que esperavam a dívida líquida em R$ 736 milhões. Com esse valor, a alavancagem da Usiminas recuou para 0,16 vezes a dívida líquida sobre o Ebitda, ante as 0,50 vezes do trimestre anterior.
No segmento de aço, o desempenho operacional da Usiminas melhorou, com custos menores impulsionando a divisão. No entanto, a comparação com o segundo trimestre foi facilitada por eventos pontuais que afetaram os dados anteriores. Já na mineração, os números ficaram aquém das expectativas devido a custos mais altos compensando o aumento da produção.
Para o quarto trimestre, as projeções dos analistas são divergentes. Enquanto o Morgan prevê uma alta no consenso de Ebitda e uma perspectiva positiva para o custo de mercadorias vendidas, o Bradesco BBI não enxerga brilho no cenário. O banco projeta desafios para o próximo trimestre, com estabilidade nos resultados da divisão de aço e possíveis compensações nos volumes de mineração por preços mais altos.
Os analistas ainda não incluíram nos cenários potenciais as medidas antidumping e seu possível impacto positivo para a Usiminas e empresas do setor. O Morgan citou a Usiminas como a principal beneficiada, uma vez que a maioria de seu portfólio seria afetada por tais medidas. O BBI também destacou um impacto positivo para a ação da Usiminas.
Segundo o Goldman, o foco dos investidores estará na implementação dessas medidas, que podem trazer um impacto significativo devido ao alto grau de alavancagem operacional e aumento de preços. A expectativa é de uma reação positiva do mercado caso as medidas sejam implementadas.
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