Após a divulgação do balanço do terceiro trimestre, as ações da Marcopolo (POMO4) sofreram uma queda de 18% nos últimos dias, enquanto o Ibovespa apresentou crescimento de 1%. O JPMorgan destaca que a subsidiária canadense NFI divulgará seus resultados do 3º trimestre em 6 de novembro, impactando diretamente o balanço consolidado da Marcopolo no 4º trimestre. O alerta de lucro emitido em setembro devido a atrasos nas entregas e recall de baterias deve afetar a empresa brasileira.
Segundo a NFI, os resultados do 3T serão afetados por atrasos nas entregas e um recall de baterias, o que resultou no recolhimento de 680 ônibus e alguns coaches. As estimativas do consenso Bloomberg indicam um lucro líquido esperado de cerca de US$13 milhões, contra US$25 milhões antes do alerta de resultado. A pressão sobre as ações da Marcopolo aumenta, já que um novo prejuízo trimestral da NFI poderia prejudicar ainda mais o sentimento dos investidores, considerando a participação de 8,1% da Marcopolo na empresa canadense.
O JPMorgan prevê a distribuição de R$635 milhões em dividendos em 2026, com base em um payout de 50% sobre o lucro estimado de R$1,27 bilhão em 2025, o que representa um yield de aproximadamente 8%. Contudo, o banco considera essa premissa conservadora e sugere que, com um payout de 70%, os dividendos poderiam chegar a R$800 a 977 milhões, resultando em um dividend yield de 10% a 12% após a recente correção das ações.
Em relação ao valuation da Marcopolo, o JPMorgan destaca que as ações estão sendo negociadas próximo ao limite inferior da média dos últimos dois anos, com um P/L estimado para 2026 de cerca de 6,0 vezes, contra uma média de 6,3 vezes. Já o múltiplo de EV/Ebitda para 2026 está em 4,7 vezes, ante uma média de 5,5 vezes. Apesar disso, a margem bruta da empresa vem se mantendo em torno de 25% nos últimos trimestres, o que leva o banco a reiterar a recomendação overweight e um preço-alvo de R$12.
O Itaú BBA reiterou a recomendação de compra para a Marcopolo e um preço-alvo de R$12, destacando que a ação pode continuar tendo um desempenho abaixo do mercado até ocorrer um ajuste das expectativas. No entanto, a valorização futura pode ser sustentada por catalisadores de curto prazo, como uma nova rodada do programa Caminho da Escola, recuperação econômica na Argentina, entregas acima do esperado do Ministério da Saúde e um possível dividendo extraordinário.
O BBA ressalta a importância de catalisadores positivos como uma nova rodada do programa Caminho da Escola, um possível dividendo extraordinário, aumento da demanda na Argentina e um grande pedido do Ministério da Saúde para 2026. Além disso, considerando o debate sobre a tributação de dividendos no Brasil, a administração da Marcopolo aguarda a aprovação da lei antes de tomar decisões, podendo haver um aumento para 100% no payout, resultando em um dividend yield de 11% nos próximos meses, além da possibilidade de distribuição de reservas de capital, elevando o yield total para 13%.
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