O banco de investimentos Morgan Stanley divulgou um relatório alertando que o PIX atingiu o seu pico no Brasil, com 100% de penetração entre a população adulta. Após um período de forte expansão, a base de usuários estagnou em 160 milhões, equivalente ao número de adultos no país. Isso marca uma inflexão significativa, uma vez que o crescimento do número de usuários impulsionava o aumento no volume de transações.
O volume movimentado pelo PIX nos últimos 12 meses atingiu R$3,1 trilhões, quatro vezes mais que em 2021, porém, a base de usuários cresceu apenas 1% no acumulado de 2025. Esse cenário representa uma desaceleração brusca, com o TPV do PIX registrando um aumento de apenas 3% entre janeiro e julho deste ano, o pior desempenho da série histórica.
Diante desse quadro, o Morgan Stanley mantém uma visão negativa em relação às adquirentes, indicando que o consenso do mercado subestima os riscos enfrentados por elas. O banco alerta que as projeções atuais de crescimento de lucro para as empresas do setor estão desconectadas da nova realidade, prevendo uma desaceleração estrutural no mercado de pagamentos digitais.
Os últimos cinco anos foram marcados por um esforço em massificar a adoção do PIX, o que foi bem-sucedido ao atingir toda a população adulta no Brasil. Agora, o próximo passo deve ser uma fase regulatória focada em corrigir excessos no ecossistema de pagamentos, incluindo questões de precificação, o que pode impactar negativamente as margens das empresas do setor.
A saturação do mercado de pagamentos digitais deve resultar em um crescimento mais lento, além da compressão de preços e queda de rentabilidade. Enquanto as projeções de consenso estimam um crescimento anual composto do lucro líquido entre 9% e 10% nos próximos cinco anos, o Morgan Stanley prevê um cenário próximo de zero, dado o atual contexto de mercado.
Considerando que nos últimos cinco anos as empresas do setor entregaram um crescimento anual do lucro líquido de cerca de 15%, enquanto o TPV crescia em torno de 30% ao ano, a perspectiva de um mercado saturado e um crescimento do TPV alinhado ao consumo, em torno de 7%, indica que as projeções atuais estão desconectadas da realidade atual.
Assim, o Morgan Stanley sinaliza que a fase de expansão do PIX chegou ao seu limite e que as empresas do setor de pagamentos digitais devem se preparar para um ambiente de menor crescimento e maior competição, com possíveis pressões sobre preços e margens, refletindo um novo momento no mercado de pagamentos no Brasil.
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