O banco de investimentos Morgan Stanley reafirmou sua preferência pela Sabesp (SBSP3) e aumentou o preço-alvo da ação de R$ 128 para R$ 145. A recomendação de compra se mantém, impulsionada pelo expressivo potencial de crescimento em um mercado de saneamento com grandes oportunidades de investimento.
O setor de água e esgoto no Brasil está passando por transformações em um mercado de alto crescimento, porém, enfrenta desafios para alcançar a universalização. Até 2033, a meta é que 99% da população tenha acesso à água e 90% ao esgoto. Devido a décadas de subinvestimento e incentivos desalinhados, mais de 30 milhões de pessoas ainda não possuem acesso à água e mais de 90 milhões não têm coleta de esgoto.
Um pipeline robusto prevê cerca de R$ 100 bilhões em investimentos a serem leiloados em breve, porém, esse valor está distante dos R$ 900 bilhões estimados como necessários até 2033 para alcançar a universalização dos serviços. O Morgan Stanley acredita que empresas privadas serão ativas em oportunidades de crescimento, como a Sabesp e a Equatorial (EQTL3), enquanto as estatais provavelmente ficarão em segundo plano.
Sabesp e Equatorial apresentam potencial de valorização de 20% e taxa interna de retorno média de 12%, com crescimento acima da média e governança sólida. A vitória da SBSP no programa UniversalizaSP pode adicionar R$ 6,0 por ação, enquanto a EQTL3 receberia mais R$ 1,0 por ação.
Além da Sabesp, o Morgan Stanley manteve a recomendação equal-weight para Copasa (CSMG3) e Sanepar (SAPR11), elevando os preços-alvo para R$ 28 e R$ 40, respectivamente. As ações dessas companhias têm perfil risco-retorno equilibrado e baixa visibilidade sobre catalisadores binários. Mesmo com os recentes aumentos nos preços-alvo, os papéis tiveram bom desempenho nos últimos 12 meses, superando o IBOV e o IEE.
O JPMorgan avaliou que a queda de quase 2% nas ações da Sabesp pode ter sido exagerada, considerando as preocupações do mercado com iniciativas de economia de água devido aos baixos níveis dos reservatórios. A empresa anunciou medidas para reduzir o consumo de água devido a afluências abaixo do esperado, com os reservatórios em 40% da capacidade, abaixo da média para agosto.
A redução da pressão nas tubulações em determinados períodos do dia, como parte do plano da Sabesp, pode impactar o volume de fornecimento. No entanto, o estado de São Paulo adotou medidas que parecem ser conservadoras, já que os níveis dos reservatórios da Sabesp não indicam risco iminente. Além disso, os impactos financeiros potenciais são limitados, estimados em cerca de 0,1% do valor de mercado.
Os reservatórios da Sabesp estão em condições mais confortáveis em comparação com crises anteriores, com 40% da capacidade atualmente contra 10% em 2015. A empresa investiu em novos recursos hídricos nos últimos anos.
Em termos financeiros, as medidas de economia de água por 90 dias poderiam impactar cerca de 2% do EBITDA do 4T25 ou 0,1% do valor de mercado. A companhia poderia solicitar uma revisão extraordinária da tarifa em caso de prolongamento das medidas de economia e altos custos financeiros, considerando a perda de receita combinada de água e esgoto estimada em R$ 110 milhões por trimestre.
Para mitigar esses impactos, a Sabesp adota a "conta mínima de água" para clientes, além de diminuir os custos de energia e perdas de água ao reduzir a pressão nas tubulações, o que poderia trazer economias adicionais.
O cenário do setor de água e esgoto no Brasil apresenta desafios, mas também oportunidades de investimento e crescimento. Com as projeções de investimentos e as recomendações de compra para empresas como a Sabesp, que mostram potencial de valorização e retorno, investidores podem encontrar opções atrativas no mercado de saneamento.
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