O JPMorgan revisou novamente para baixo suas expectativas para o preço do petróleo, citando o câmbio e as novas projeções macroeconômicas. A projeção anterior de US$ 80 por barril de petróleo Brent foi reduzida para US$ 75 até 2024, embora a projeção de US$ 80 por barril em termos reais tenha sido mantida para 2025 em diante.

Ações Petrobras: Visão Positiva Apesar da Revisão de Metas

Apesar de manter uma visão geral positiva para as empresas brasileiras do setor de petróleo, os analistas do JPMorgan revisaram para baixo o preço-alvo para as ações da Petrobras (PETR3, PETR4). A recomendação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente a compra) foi mantida para a empresa.

• PETR3: O preço-alvo foi reduzido de R$ 41 para R$ 37, representando um potencial de alta de 21%.
• PBR (ADR ordinário): O preço-alvo caiu de US$ 15,50 para US$ 15 (upside de 4%).
• PETR4: O preço-alvo foi cortado de R$ 41 para R$ 37, indicando um potencial de alta de 35%.
• PBR-A (ADR preferencial): O preço-alvo foi reduzido para US$ 15 (upside de 17%).

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A manutenção da recomendação overweight baseia-se em uma relação risco-recompensa favorável, uma vez que as mudanças na estratégia da Petrobras não devem comprometer a geração de fluxo de caixa livre, segundo os analistas.

Investimentos em Baixo Carbono e Foco em Upstream

Os analistas esperam um aumento dos investimentos da Petrobras em iniciativas de baixo carbono, mas o foco principal permanece no segmento upstream (exploração e produção). Pode haver eventualmente menores dividendos, porém em linha com as grandes empresas do setor de petróleo (incluindo recompras de ações).

Além disso, a política de preços da Petrobras deve ser seguida em uma faixa estreita que, na visão do JPMorgan, não está muito distante da paridade de preços anterior.

Outras Empresas de Petróleo e Gás, Incluindo Ações PRIO3

• 3R Petroleum (RRRP3): O preço-alvo foi reduzido de R$ 70 para R$ 66 por ação (upside de 81%), com recomendação overweight mantida.
• Ações PRIO3: O preço-alvo passou de R$ 59 para R$ 56 por ação (upside de 21%), também com recomendação overweight mantida.

Distribuição de Combustíveis

No segmento de distribuição de combustíveis, o JPMorgan destacou sua preferência pelas ações da Vibra (VBBR3), apontando a história transformacional da empresa após sua privatização em julho de 2019. O banco estabeleceu um preço-alvo de R$ 22 (upside de 24%) e manteve a recomendação equivalente à compra.

Para as ações da Ultrapar (UGPA3), o JPMorgan manteve classificação neutra, mas elevou o preço-alvo de R$ 14 para R$ 16,50 por ação (queda de 15%). Os analistas comentaram que as estimativas foram revisadas para cima devido à melhora da perspectiva para a Ultragaz, mas acreditam que o fator-chave para as ações continua sendo a Ipiranga (distribuição de combustíveis).

OceanPact (OPCT3)

O JPMorgan reiterou a classificação equivalente à compra para os papéis da OceanPact e manteve o preço-alvo de R$ 6,50 (upside de 21,50%). O banco vê o case de investimento oferecendo:

• Modelo de negócio único focado em obter os contratos certos
• Foco nas áreas mais complexas de suporte marítimo, com menor concorrência
• Ambiente de negócios favorável com concorrentes em dificuldades
• Sólida oportunidade de crescimento na indústria offshore brasileira
• Abordagem favorável ao ESG (ambiental, social e governança)

Expectativas para o 2º Trimestre de 2023

O JPMorgan acredita que a temporada de balanços do segundo trimestre de 2023 deve ser desafiadora, com deterioração dos resultados em todos os segmentos de commodities. No entanto, o setor de petróleo é o preferido do banco para este período, já que o petróleo do tipo Brent apresentou a menor contração de preço.

Apesar da queda nos preços do petróleo, os analistas ainda veem a maioria das petrolíferas com geração positiva de fluxo de caixa, e suas principais escolhas são Petrobras e ações PRIO3.

Quanto à distribuição de combustíveis, eles projetam um trimestre com maior competição e impactos das importações de diesel russo. Os analistas ainda esperam que a Ultrapar supere as margens da Vibra, especialmente devido aos efeitos de estoque.