O Itaú BBA rebaixou a recomendação para a Hapvida (HAPV3) em meio a uma forte deterioração das ações, que acumulam baixa de 44% em novembro e 59,4% em 12 meses. O banco, que antes recomendava a compra (outperform), agora classifica a recomendação como neutra (market perform). Além disso, o preço-alvo também foi reduzido de R$ 66 para R$ 22, devido ao aumento das incertezas operacionais e de rentabilidade.
Após a divulgação do balanço do terceiro trimestre de 2025, as ações da Hapvida registraram uma queda significativa de 42,2% no dia 13 de novembro. Esses resultados fracos alteraram a tese de investimento no curto prazo, levando o Itaú BBA a adotar uma postura mais conservadora em relação à empresa.
Analistas apontam que a Hapvida enfrenta desafios como investimentos para melhorar a percepção de qualidade, aumento de custos fixos, ambiente competitivo mais desafiador e riscos persistentes de litígios. A estratégia de investir em qualidade para reduzir churn elevou o custo por cliente, impactando a rentabilidade da empresa.
A Hapvida acelerou sua expansão no Sudeste, abrindo hospitais e clínicas, o que aumentou os custos fixos. No entanto, a empresa não conseguiu diluir esses custos com adições líquidas mais fortes. A concorrência, especialmente da Amil, ganhou terreno nos mercados centrais da Hapvida, tornando o cenário mais desafiador.
Os resultados apresentados no terceiro trimestre de 2025 mostraram fraqueza em várias linhas, com poucos sinais de melhora no curto prazo. O Itaú BBA estima que a receita líquida da Hapvida alcance R$ 30,8 bilhões em 2025, com um crescimento para R$ 35,3 bilhões em 2027. O lucro líquido ajustado também deve crescer, passando de R$ 593 milhões em 2025 para R$ 1,15 bilhão em 2027.
O banco projeta um crescimento gradual na margem EBITDA da Hapvida, passando de 10,3% em 2025 para 11,1% em 2027. O P/L (Preço sobre Lucro) projetado também apresenta uma redução ao longo dos anos, indo de 13,6 vezes em 2025 para 7,0 vezes em 2027. Com o cenário desafiador e as incertezas operacionais, o curto prazo da Hapvida se mostra mais incerto, conforme aponta a análise do Itaú BBA.
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