No terceiro trimestre de 2025, as varejistas brasileiras sentiram mais os efeitos do clima do que da situação econômica, de acordo com o Goldman Sachs. Mesmo com os juros em 15%, as famílias com maior poder aquisitivo mantiveram o setor minimamente ativo, enquanto as mais endividadas foram mais afetadas.
O banco prevê uma melhora para 2026, especialmente entre as classes de renda mais baixa. A isenção fiscal, a inflação de alimentos controlada e uma eventual redução nos juros no primeiro semestre podem ajudar a impulsionar o consumo. Dentro desse cenário, o Goldman Sachs destaca C&A, Renner, RD Saúde, Mercado Livre, Smartfit e Vivara como as favoritas para o próximo ano.
- A C&A é apontada como uma oportunidade de entrada, negociando a nove vezes o lucro estimado para 2026 e com expectativa de crescimento anual de 15% até 2028. O quarto trimestre da varejista é considerado menos sensível ao clima, concentrando mais de 80% das vendas entre novembro e dezembro.
- Lojas Renner também se destaca, com múltiplo de nove vezes o lucro projetado para 2026 e expectativa de crescimento anual de 12% até 2028. O setor costuma se recuperar no último trimestre, sendo que em cinco de sete anos houve aceleração nas vendas de lojas comparáveis entre o terceiro e o quarto trimestre.
- Já a RD Saúde, controladora da Raia Drogasil, tem perspectivas positivas devido à demanda por medicamentos GLP 1, genéricos e ao fim de patentes. As ações negociam a 24 vezes o lucro previsto para 2026, com crescimento anual de 24% até 2028.
- A Smartfit, com histórico de sucesso na América Latina, é apontada como uma das apostas mais promissoras. A ação é negociada a 14 vezes o lucro estimado para 2026, com potencial de crescimento devido à fragmentação do setor.
- Por fim, a Vivara mantém bom ritmo de vendas, com a previsão de crescimento da marca Life em dois dígitos em vendas em lojas comparáveis. A redução nos custos de matéria-prima favorece a margem bruta e a expansão da margem Ebitda. As ações são precificadas a 11 vezes o lucro de 2026.
O Goldman Sachs atualizou suas avaliações para companhias de varejo e consumo, mantendo recomendações de compra para algumas empresas. Porém, há pontos de atenção que permanecem no radar dos analistas.
- A Lojas Renner, por exemplo, enfrenta desafios como vendas mais fracas em lojas comparáveis, riscos na execução do omnicanal e pausas no crédito ao consumidor.
- Já a Vivara está atenta ao ritmo de abertura de lojas, à governança em períodos de transição e à concorrência de marcas de prata, entre outros aspectos.
- A Smartfit enfrenta desafios como competição intensa, canibalização entre unidades e queda de participação de acionistas relevantes, além de ser sensível à expansão.
- C&A precisa lidar com pressão de concorrentes, execução do projeto Energia C&A e dependência do fluxo de caixa livre para sustentar a tese.
- Assaí, com recomendação de compra, precisa superar desafios como vendas mais fracas em lojas comparáveis, impacto da inflação e delays na abertura de unidades, entre outros.
- Magazine Luiza tem recomendação neutra e precisa lidar com concorrência acirrada no e-commerce e margens apertadas, entre outros desafios.
Diante desse cenário, o Goldman Sachs segue monitorando o desempenho e os desafios do setor varejista para os próximos anos.
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