O leilão do contrato otimizado da Autopista Fernão Dias, agendado para 11 de dezembro, promete uma disputa acirrada entre as empresas Motiva e Ecorodovias. As propostas já foram entregues na última segunda-feira (8).
Segundo análise do Bradesco BBI, o leilão apresenta um potencial de retorno real alavancado de 18%, impactando positivamente a Motiva (MOTV3) e a Ecorodovias (ECOR3) com valores estimados em R$ 250 milhões e R$ 170 milhões, respectivamente.
De acordo com os analistas do banco, embora o leilão seja atrativo, a concessão é considerada mais complexa, assemelhando-se a uma operação de fusão e aquisição devido aos ativos e passivos envolvidos, além de um rigor regulatório mais intenso na execução dos investimentos.
Ao considerar um desconto tarifário de 7,5%, o Bradesco BBI prevê que a alavancagem financeira das empresas listadas se manterá estável, sem gerar pressão relevante sobre o fluxo de caixa. No entanto, projeções indicam que a Ecorodovias poderá atingir uma alavancagem financeira de 4,7 vezes em 2027, o que pode limitar sua agressividade no leilão, enquanto a Motiva tende a se destacar com um maior interesse pelo ativo.
A XP Investimentos também espera uma competição acirrada no leilão, impulsionada por fatores como a economia atrativa, riscos de tráfego limitados, potencial de rápida desalavancagem e mudanças nas regras de licitação. A Motiva pode se destacar pelo alinhamento com seu foco estratégico, sinergias com concessões já existentes e um balanço mais flexível, conforme apontado pela XP.
Em termos de valuation, o banco mantém recomendação de compra para o segmento, com preço-alvo para o final de 2026 de R$ 19,00 para MOTV3 e R$ 15,00 para ECOR3.
Com base nas análises, o leilão da Fernão Dias apresenta um potencial de retorno atrativo e reforça a tese de crescimento em ativos maduros com geração de caixa previsível. Apesar da complexidade regulatória e estrutura de M&A envolvida, o interesse das empresas do setor indica um cenário positivo para o segmento de concessões rodoviárias.
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