A empresa Cogna (COGN3) anunciou a intenção de fechar o capital da Vasta Platform Limited, listada na Nasdaq, que obteve uma valorização de 143% no ano em dólar. A proposta de compra tem como objetivo interromper a negociação e listagem das ações na Nasdaq, bem como cancelar o registro da Vasta como companhia aberta perante a Securities and Exchange Commission dos Estados Unidos (SEC).
Segundo a Cogna, a proposta de aquisição será de US$ 5,00 por ação ordinária classe A, com um prêmio de apenas 3% em relação ao último fechamento. A empresa espera iniciar a oferta em breve, sujeita a condições habituais para esse tipo de operação.
Analistas do Goldman Sachs e BTG Pactual alegam que o fechamento do capital da Vasta era esperado, devido aos custos de reporte e listagem nos EUA, somados à baixa liquidez da empresa. A Vasta vem sendo comparada à concorrente Arco Platform, que também fechou o capital alguns anos atrás, tornando a Vasta uma ação sem pares comparáveis.
Com a Cogna já detendo 80% das ações classe B da Vasta, a oferta de US$ 5,00 pelas ações restantes totaliza cerca de US$ 80 milhões. Os analistas apontam que, apesar da queda de 75% no preço das ações da Vasta desde o IPO, a empresa apresenta uma alta de 143% no ano em dólar, desempenho semelhante ao da COGN3, que subiu 187% no mesmo período.
O Bradesco BBI considera o valuation proposto pela Cogna como caro, estimando um prêmio de 32% sobre o valor justo, com um múltiplo de preço sobre lucro para 2026 de 11 vezes. Já o Morgan Stanley vê a oferta de US$ 5 como um prêmio de 25% sobre seu preço-alvo de US$ 4, destacando a liquidez restrita da Vasta nos últimos tempos.
Os analistas ressaltam que o desembolso de R$ 421 milhões em caixa aumentará a dívida líquida da COGN3 em 15%, para R$ 3,2 bilhões. Apesar disso, a empresa tem apresentado uma tendência saudável na geração de fluxo de caixa, o que sinaliza que o desembolso não comprometerá a consistência operacional da Cogna.
Apesar das análises dos bancos de investimento, alguns pontos ainda geram incertezas, como a disposição dos investidores em vender com um prêmio de 3% sobre o preço de fechamento e um desconto de 74% em relação ao IPO. O processo de deslistagem da Vasta da bolsa também traz desafios e riscos para a Cogna, que busca otimizar sua estrutura de custos e estratégia de investimentos.
A operação de fechamento de capital, se concretizada, refletirá não apenas na estrutura acionária da Cogna, mas também na sua representatividade no mercado internacional. A empresa busca eliminar os custos desnecessários de manter uma subsidiária com baixa liquidez listada no exterior, visando uma maior eficiência e rentabilidade em suas operações.
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