O segundo trimestre de 2025 revelou divergências no desempenho das empresas de energia da América Latina, com algumas apresentando resultados acima das expectativas e outras desapontando. Segundo análise do Bank of America (BofA), Eletrobras, Sabesp e Eneva se destacaram positivamente, enquanto a Copasa foi avaliada negativamente.
**Eletrobras supera expectativas após sequência de resultados abaixo do consenso**
A Eletrobras encerrou uma sequência de quatro trimestres com resultados abaixo do consenso, entregando um Ebitda 11% acima do projetado pelo mercado. O destaque foi o bom desempenho na comercialização de energia e um dividend yield de 4,5%, que impactaram positivamente a percepção sobre a captura de preços mais altos de energia.
**Sabesp surpreende com recuperação mais rápida do que o esperado**
Após passar por privatização recente, a Sabesp apresentou um Ebitda 10% acima das estimativas do consenso, impulsionado por uma rápida recuperação operacional tanto no controle de custos quanto no crescimento da receita. Essa transformação contribuiu para uma visão positiva sobre a companhia.
**Eneva se destaca com maior monetização de gás alternativo**
A Eneva apresentou um Ebitda 8% acima das estimativas da Bloomberg, impulsionado por uma maior monetização de gás alternativo do que o previsto. Esse movimento pode resultar em uma criação de valor presente líquido e ampliar o potencial de geração de caixa da empresa.
**Copasa enfrenta desafios com desempenho abaixo do esperado**
Por outro lado, a Copasa registrou um desempenho inferior ao esperado, com um Ebitda 19% abaixo das projeções do BofA e 10% abaixo do consenso da Bloomberg. Volumes mais fracos, piora no mix e custos elevados prejudicaram o trimestre da companhia.
No setor de distribuição de energia, as empresas conseguiram controlar despesas administráveis e melhorar parâmetros de qualidade, como interrupções no fornecimento. Apesar do aumento médio de despesas em apenas 1% em relação ao ano anterior, as temperaturas mais amenas resultaram em uma retração média de 8% nos volumes regulados.
**Diferenças entre geradoras de energia**
No segmento de geração de energia, as empresas apresentaram resultados distintos. Empresas com mais participação em fontes renováveis tiveram um Ebitda cerca de 10% abaixo das projeções, enquanto aquelas expostas a fontes hídricas e térmicas superaram as estimativas. Restrições no despacho de renováveis continuam sendo um problema, com algumas empresas reportando geração limitada.
O Goldman Sachs revisou os preços-alvo das empresas do setor elétrico após resultados positivos recentes, com ajustes de cerca de 7% para Equatorial e Cemig, 5% para Energisa e 2% para CPFL Energia. A Equatorial segue como uma das principais recomendações, ao lado de Eletrobras, Sabesp e Copel, devido à eficiência na alocação de capital.
Na Argentina, as empresas listadas tiveram desempenho aquém do esperado, com um Ebitda ajustado aproximadamente 20% inferior às projeções. Apesar disso, o BofA mantém uma visão positiva para as companhias argentinas, especialmente devido à exposição ao desenvolvimento da formação de gás e petróleo de Vaca Muerta e às oportunidades relacionadas à liberalização do setor elétrico.
O setor de energia na América Latina continua a apresentar desafios e oportunidades, com empresas buscando se adaptar e crescer em meio a um cenário competitivo e em constante evolução. A análise detalhada das performances no 2º trimestre destaca a importância da eficiência operacional e da diversificação de fontes de geração de energia para o sucesso no setor.
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